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金融界發布時間：09-0814:14萬象大會年度獲獎創作者,北京富華創新科技發展有限責任公司官方帳號來源：金融界上市公司研究院【編者按】本章節內容來自金融界上市公司研究院撰寫的《重估與重構: 后疫情時代中國醫藥生物產業的分化演進——金融界機構投資者論壇暨中國醫藥生物企業峰會（2020）專題報告》。該報告重點研究后疫情時代創新驅動下，醫藥生物產業格局重構趨勢與演進方向，進行匯總、解讀與展望。報告分為產業綜合研究、細分領域梳理、醫藥生物創新聚焦，以及醫藥生物ESG理念與實踐解讀4個章節。醫療器械是直接或者間接用于人體的儀器、設備、器具、體外診斷試劑及校準物、材料以及其他類似或者相關的物品，包括醫療影像設備、耗材及體外診斷試劑等。 統計數據顯示，按申萬行業分類，截至2020年8月1日，A股醫療器械行業上市公司共69家。如下圖所示，69家上市公司主要分布在廣東、北京、山東以及江浙滬地區，對應珠三角、環渤海以及長三角地區醫療器械產業集群。 制圖：金融界上市公司研究院 數據來源：巨靈財經相比于藥品，我國醫療器械起步較晚，近幾年受益于分級診療推進下基層市場擴容以及進口替代等，正處于快速發展階段。如下圖所示，2015年~2019年，A股醫療器械上市公司平均營收和平均凈利潤逐年增長，盡管增速有所波動，但整體發展較快。制圖：金融界上市公司研究院 數據來源：巨靈財經醫療器械行業的快速發展，從近幾年企業上市情況中也可見一斑。統計顯示，截至2020年8月1日已上市的69家A股醫療器械上市公司中，有45家是在2015年之后上市。且自科創板開板至2020年8月1日，已上市的30家企業中，有一半為醫療器械企業。制圖：金融界上市公司研究院 數據來源：巨靈財經此外，截至2020年8月1日，A股醫療器械上市公司總市值19024億元，高于化學制劑，盡管上市企業數量少于化學制劑。不過，行業內企業市值相對分化，與化學制劑行業比較相似。具體來看，截至8月1日收盤，行業龍頭邁瑞醫療總市值超過4000億元，其余企業中，除萬泰生物外，均在1000億元以下。其中，樂普醫療、新產業、安圖生物、華大基因、健帆生物5家企業總市值高于500億元。制圖：金融界上市公司研究院 數據來源：巨靈財經與之相對應的是，行業內企業營收及利潤規模也比較分化。以2019年計，行業龍頭邁瑞醫療一騎絕塵，營收達165億元，凈利潤近47億元。其余企業中，新華醫療、迪安診斷、樂普醫療總營收在50億元以上；利潤方面，樂普醫療凈利潤達17億元，其余企業利潤規模均在10億元以下。 醫療器械上市公司業績及市值的增長與分化，受行業政策及發展階段、企業自身實力以及疫情等多重因素影響。 2020年，新冠肺炎疫情突發并在全球蔓延，呼吸機、監護儀、輸注泵、便攜超聲、額溫槍、制氧機等與疫情防控相關的醫療器械需求上漲，診斷試劑需求量大增，對相關器械企業業績增長起到拉動作用。數據顯示，醫療器械是一季度醫藥生物行業中表現較好的子行業之一。而從長期來看，疫情將推動國內重癥科室和ICU病房建設，同時將帶動基層醫療機構服務能力提升。國家發改委等三部門近期公布的《公共衛生防控救治能力建設方案》中，已經就各省、市生物實驗室建設、縣級醫院ICU建設、基礎設施建設和設備改造升級、重大疫情救治基地建設等提出了具體要求，相關醫療器械企業將從中受益。 政策端，分級診療、鼓勵社會辦醫、支持國產品牌等仍是未來驅動行業發展的積極因素。我國醫療器械企業整體規模比較小，相比于全球市場行業集中度較低，且高端市場長期被國外品牌壟斷。近年來，在政策等的多方支持和引導下，部分高端器械領域，如冠脈支架、監護儀等逐漸實現進口替代。未來，進口替代空間仍然十分廣闊。 此外，醫療器械細分領域高值醫用耗材帶量采購已經啟動。盡管高值耗材標準不統一，難以像藥品領域一樣進行一致性評價，但參照帶量采購對藥品領域的影響，或將驅動高值耗材行業格局重構，頭部企業有望獲益。 企業端，技術創新是核心。邁瑞醫療是國內醫療器械企業中，少數進入歐美等發達國家高端器械市場的企業之一，背后離不開創新的支撐。數據顯示，2017年~2019年，邁瑞醫療每年的研發投入均在10億元以上，且逐年增長。其中，2019年達到16.49億元，同比增長16.13％，占總營收的比約10％。樂普醫療持續進行技術和產品迭代，在冠脈支架領域技術領先，可與國際先進水平比肩。 不過，需要注意的是，國內醫療器械領域整體研發投入及創新能力仍有待提高。統計顯示，2019年A股醫療器械上市公司合計研發支出約為92億元，而國際大型器械企業中，僅美敦力一家企業2019年研發費用就達23.31億美元（約合人民幣162億元）。本土醫療器械企業進入全球頭部企業行列任重而道遠。 舉報反饋

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